深度｜科技巨头AI争霸战，“股王”花落谁家？
21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道拥抱人工智能已成为科技巨头的必然选择。当前，“AI含量”已经深刻影响了科技巨头们的排位，微软市值超越苹果成为美股股王，英伟达超越谷歌和亚马逊成为美股市值榜“探花”，OpenAI跃升至全球第三大独角兽，估值九个月涨两倍。“AI卖铲人”英伟达的表现尤为亮眼，上周英伟达股价再创历史新高，市值达到1.8万亿美元，成为全球市值第四高的公司，仅次于微软、苹果和沙特阿美。2023年英伟达以239.02%的年度涨幅傲视群雄，2024年（截至2月21日）再度大涨36.25%。2月21日超预期业绩公布后，2月22日美股盘前英伟达再度暴涨逾10%。另一方面，AI的巨大影响力才刚刚开始，除了英伟达、微软等少数巨头，大多数企业仍处在“烧钱买未来”的巨额投入阶段。IDC中国研究总监卢言霞对21世纪经济报道记者分析称，AI对企业业绩的影响尚不显著，大模型的应用目前还不成熟。一些能够应用的细分领域，对于提升企业业绩肯定是有帮助的。最终AI肯定会在一些公司的营收上反映，进而体现在资本市场表现上。科技巨头AI争霸战才刚刚开始，未来仍充满了悬念，谁是赢家谁是输家尚未尘埃落定，但可以预见的是，AI将重塑整个世界。有人欢喜有人忧在AI热潮火遍全球之际，科技巨头们有人欢喜有人忧。“AI弄潮儿”英伟达风光无限，公布了超出预期的最新财报。在人工智能需求下，数据中心是推动英伟达业绩飙升的最大动力，去年第四季度营收达到创纪录的184亿美元，强于分析师预期的172亿美元，在英伟达总营收中占比高达83%。相比之下，传统芯片巨头英特尔近年来逆风不断，在AI革命浪潮中被英伟达甩在身后，昔日霸主英特尔如今市值只有英伟达的约十分之一。英特尔也在奋起直追，英特尔首席执行官帕特·盖尔辛格表示，在当下这个他称之为“芯经济”（Siliconomy）的浪潮中，他将利用市场对AI芯片的狂热需求来重新夺回英特尔的市场领袖地位。盖尔辛格预测，到2030年，英特尔将主要通过满足对人工智能芯片的需求，使其代工业务达到全球第二大规模，可能仅次于目前的领军者台积电。“某种程度上，太空竞赛正在进行，对人工智能芯片的总体需求似乎在未来几年都是无法满足的。”作为生成式人工智能热潮的“引爆者”，OpenAI也是巨大的赢家。OpenAI成立于2015年，2022年底发布人工智能聊天工具ChatGPT，一举引爆了全球人工智能的热潮。今年2月，随着OpenAI与风险投资公司Thrive Capital基本达成股票出售协议，OpenAI的估值已经提高到约800亿美元。对比来看，在9个月前OpenAI完成一笔3亿美元的股票出售时，公司估值还是约270亿美元。根据CB Insights数据，800亿美元的估值意味着OpenAI成为全球市值第三高的科技初创公司，仅次于字节跳动（2250亿美元）和SpaceX（1500亿美元）。人工智能发展日新月异，OpenAI继续攻城略地。2月15日，OpenAI发布最新视频生成模型Sora，能够生成长达一分钟的分辨率为1920×1080的高质量视频，在生成时长和生成质量上较其他现有模型和产品实现了明显突破。Sora实现了AI+视频场景的效果突破，通过借助Transformer架构展现了优异的可拓展性。在AI热潮中，一些公司暂时领先，一些公司已经落后。随着企业对AI的重视度越来越高，落后者后续能否迎头赶上？中国人民大学教授杨翰方对21世纪经济报道记者表示，AI是一个资本、人才、数据与算力密集型的行业，具有相关优势的企业有希望迎头赶上。另外，AI领域的商业化必然面临着传统市场准入限制，传统产业中能够及时响应与把握独特渠道的企业同样能够在垂直领域迎头赶上。“AI含量”决定成败过去一年里，苹果和微软座次互换，也显示出“AI含量”的差异对科技巨头排位的巨大影响力。作为OpenAI的“金主”，微软已经向OpenAI投资了130亿美元，也成为AI热潮的大赢家，成功超越苹果成为全球股王。2023年第四季度，AI驱动下的微软智能云业务（包括Azure服务）收入为258亿美元，超出分析师预期的253亿美元。2023年11月，微软开始向企业用户正式销售Microsoft 365 Copilot服务，收费标准为30美元/月，但并未披露Copilot的具体收入。对比来看，苹果的“AI含量”目前少得多。苹果首席执行官库克今年2月表示，苹果在AI方面花费了大量时间与精力，但具体的进展将在晚些时候分享。目前苹果在AI热潮中似乎反应较慢，面临不少挑战。杨翰方对记者分析称，苹果公司是实物电子产品领域的领袖企业，技术披露和发布的方式不同于其他几家科技股。以苹果在产品、技术等方面的人才储备以及雄厚的资金实力，其内部对AI反应必然非常迅速。但是，苹果面临的挑战来自软件部分，其长期以来搭建的操作系统与生态体系面临着新的挑战，当前部分科技巨头的AI产品具有打破苹果传统操作系统和生态体系的能力，或许进而会影响苹果实物电子产品的优势。但目前就断言“鹿死谁手”仍为时过早。硬件方面，去年6月，苹果公布了首款混合现实（MR）头显设备Vision Pro，这也是苹果2015年以来首个新的产品类别，Vision Pro起售价为3499美元（约2.5万人民币）。虽然Vision Pro面临成本过高、应用生态不完善等一系列挑战，但仍在不断改善中，已经成为推动未来增长的重要组成部分。软件方面，知名科技爆料人马克·古尔曼透露，苹果公司准备在iOS平台编程软件Xcode的下一次大版本更新中加入AI功能，对标微软旗下的GitHub Copilot，后者依托的是OpenAI的GPT大模型。对于即将推出的iOS 18，苹果计划将其称为“iPhone十六年历史上最重大的更新之一”，iPad和Mac的新系统也将迎来一系列AI功能。苹果正在探索的AI功能包括自动生成音乐播放列表、AI制作幻灯片、在特定应用程序内切换不同功能以及通过大语言模型支持Siri回答一些复杂的问题等。未来谁将脱颖而出？在AI热潮下，投资者仍需保持一丝理性，目前AI对企业业绩的影响尚不显著。在杨翰方看来，通常科技创新都需要大量前期资金的投入，市场通常可以接受科技企业即期业绩不突出。另外，互联网相关行业通常相信先发优势，不断扩大市场规模和用户群体，能够产生显著占比网络效应和规模效应。因此，市场通常更关注科技企业市场规模，而不是短期经营业绩，当技术格局和用户习惯稳定后，再对技术产品进行商业化，兑现业绩。杨翰方提醒，AI商业模式能否复制互联网模式，是否存在较高用户规模效应和用户网络效应，这些问题依然有待进一步观察。当前属于激烈竞争的初始阶段，市场对技术的认可支撑估值，但在技术停滞后一年左右的时间，通常市场会缺乏耐心并迫切关注短期业绩。在狂热过后，未来AI热潮会不会冷却？卢言霞认为，这取决于大模型类AI能不能广泛应用。如果不能广泛、大规模应用，那可能就会冷却。目前仅有“AI卖铲人”英伟达等少数公司收获了真金白银。英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在业绩公布后的电话会议上表示，目前市场对其先进人工智能芯片的需求继续“超过供应”，“构建和部署人工智能解决方案几乎已经触及每个行业。”OpenAI首席执行官萨姆·奥特曼表示，AI计算更像是能源，他认为很多人都低估了对大量AI计算的需求，这将是未来非常重要的事，非常令人兴奋。世界将需要更多芯片用于人工智能计算，这将需要全球在很多方面进行投资，超出我们的想象范围。除了“AI卖铲人”英伟达，下一阶段哪些公司有望从AI热潮中获益？卢言霞表示，AI算力厂商肯定是最先且最大受益的，下一步，训练大模型的厂商以及基于大模型开发AI应用的厂商如果找对了赛道，也会从中获益。杨翰方对记者分析称，AI产业的发展强化了人们对算力变现的共识，其长期性和规模性逐步受到市场认可。凭借在算力领域的领先地位，英伟达已经得到了市场的充分认可，下一阶段，同类型的竞品公司期待在不断扩张的市场中占据一席之地。除了在服务器领域的激烈竞争外，这类企业会密切关注AI的应用领域拓展，并力争在未来诸多细分赛道形成独特优势，推出轻量级、强安全、高耐用产品。展望未来，杨翰方表示，AI热潮会影响芯片成品的上游产业，以需求拉动相关企业业绩。随着数据和算力的扩张，AI产业的下游也已经形成技术突破的预期，推动相关智能技术从实验室走向商用。从某种程度上，市场会将半导体行业、人工智能行业、智能制造和机器人产业等以产业链的视角联系在一起，相关企业未来都有可能受益于AI热潮。
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